近年來，隨著我國人口老齡化的進一步發展，養老服務需求日益增長，這一時期養老服務政策密集出臺，養老服務政策快速發展、漸成體系。通過對政策脈絡的梳理、養老市場發展的分析，我們提出未來幾年養老項目的投資建議。1.在政策定位上，由單一強調發展老齡事業轉變為老齡事業和產業協同發展十八大以來，養老服務政策在定位上出現了明顯的轉變，從發展老齡事業逐漸明確為兼顧發展老齡事業和產業。在十八大以前，關于促進養老服務發展的政策基本上是在老齡事業的框架下展開的。如在“十二五”規劃過程中，關于養老服務的相關規劃內容都納入在2011年國務院印發的《中國老齡事業發展“十二五”規劃》中。到“十三五”規劃時，關于養老服務的規劃名稱改為《“十三五”國家老齡事業發展和養老體系建設規劃》，這一修改表明，老齡事業不能完全涵蓋養老服務內容，在事業之外還有產業發展問題。在2017年10月召開的十九大進一步強調“積極應對人口老齡化，構建養老、孝老、敬老政策體系和社會環境，推進醫養結合，加快老齡事業和產業發展。”這些重大政策信號表明，從政策定位上，養老服務不再只是一個老齡事業內的范疇，而是既包含事業也包含產業。政策定位的轉變不僅意味著政策內容的豐富，還意味著政策影響面的擴大。由于這一轉變，這一時期政策密集出臺，明顯強調了養老服務的多層次性、供給主體的多元性、供給方式的多樣性。十九屆五中全會進一步強調“推動養老事業和養老產業協同發展”，不僅要求將老齡事業和產業并重，而且要求相互協調、協同發展。在政策定位轉變為發展老齡事業和產業以后，養老服務保障范圍也明顯擴大，從重點人群擴大至全體老年人，保障內容也逐漸明確為基本養老服務，實現了從保重點人群向保基本服務的轉變。從2013年的“堅持保障基本”原則和“確保人人享有基本養老服務”，到2019年的“確保到2022年在保障人人享有基本養老服務”，都體現了養老服務政策目標已經轉移到保障基本服務上。十九屆五中全會明確要求“健全基本養老服務體系，發展普惠型養老服務和互助性養老，”再次明確了保基本服務的基本政策目標。3.在政策重點上，由側重扶持機構轉變為促進居家社區機構相協調在十八大以前，主要的扶持政策基本上聚焦在機構養老上，對于發揮居家養老的基礎作用和發展社區養老服務鮮有具體政策支持。十八大以來，這一狀況逐漸改觀，在推進國民經濟的供給側結構性改革過程中，補短板成為結構性改革的一項重要內容，社區養老服務作為養老服務供給側的明顯短板，受到了極大關注。政策重點已經不是僅僅側重于支持養老機構建設和運營，而是要統籌考慮整個養老服務體系的協調發展問題，在發展養老機構的同時還必須大力發展社區養老服務，為居家養老創造良好條件。在十九屆四中、五中全會的報告中，明確將養老服務體系建設表述為“居家社區機構相協調”，這也為今后的政策重點提供了明確的指引。4.在政策內容上，由就養老論養老轉變為推動醫養康養相結合十八大以來，相關政策部門深刻意識到醫養結合的重要性，不斷出臺促進醫養結合的措施，從頂層設計到簡化醫養結合機構登記審批程序再到試點示范等逐步推動醫養結合走向現實。同時，在社會養老服務體系中加入了醫養相結合的特征。十九屆四中全會進一步將“醫養相結合”豐富為“醫養康養相結合”，提出“積極應對人口老齡化，加快建設居家社區機構相協調、醫養康養相結合的養老服務體系。”十九屆五中全會再次強調“構建居家社區機構相協調、醫養康養相結合的養老服務體系”。這些重要精神表明，政策內容已經從就養老論養老向推動醫養康養相結合轉變，反映了養老服務政策制訂的視野更為開闊，不再局限在養老服務本身，而是延伸關注到養老及影響其質量的醫療健康服務問題，體現了系統思維和問題意識。十四五是人口老齡化關鍵的窗口期，老年人口預計增長到5300萬，是十三五的1.53倍，也是人口老齡化進展最快的五年。接下來幾年，養老產業市場發展呈現出以下6 個趨勢：健康長壽是所有老年人的剛需，有了健康，高齡不是問題；沒有健康，低齡也是問題。加強健康教育、加強預防保健、疾病診治、康復護理、長期照護、安寧療護，最重要的是提供連續綜合的服務。未來養老產業的重點方向則是健康管理、康復護理、慢病治療。哈佛大學研究表明：慢病患者很難遵守最佳治療方案，原因是因為人很難克服人性的弱點“懶和僥幸心理”，往往需要靠外力去干預管理患者的健康，這樣就會派生出很多健康管理新的職業，比如健康管理師、健康管家等，特別是信息化智能化的出現，為健康管理增加新的契機。想健康卻不知怎么健康也是當下老人面臨的主要問題，老年人最缺的不是醫療，而是健康素養。國務院在《健康中國行動》中提到，每一個人都是健康的第一責任人，只有掌握生老病死的規律性、了解醫療技術的局限性，才能增強應對自身健康的主動性，要增強老人的健康素養，以健康素養來促進老年人的主動健康。國際經驗表明，人均國內生產總值超過5000美元，居民精神文化需求將開始上升，老年人也會從物質需求轉化到精神需求，追求個性化與品質化。未來老年人精神文化方向更傾向于旅居和老年教育，從產業來講，市場化的老年教育具有廣泛的前景。向享受型、發展型、參與型轉換，學習是必由之路，它也將是未來最好的養老。養老不是單一產業，是眾多產業的聚合。十九屆四中全會提出“加強建設居家社區機構相協調、醫養康養相結合的養老服務體系”。從政策角度講，對養老產業規律性認識提到新的高度；從老年人來講，真正以老年人的需求為導向，提供綜合連續的服務；從產業發展來講，融合是未來養老產業的必然趨勢。未來養老機構會向社區嵌入型、康養專業型、信息智慧型、品質尊嚴型發展。技術創新作為積極應對人口老齡化的第一動力和戰略支撐，依靠科技創新化解人口老齡化給經濟社會發展帶來的挑戰。我們提到的智慧養老，它不是一個養老模式，而是與傳統的居家、社區、機構養老模式的有機融合，融合度越高越有意義。但技術不是萬能的，目前智慧養老平臺很多，卻多半不成功，原因是有平臺沒服務，線下線上不結合，系統沒整合，規模小沒效益。智慧產品不以人為本，沒有考慮老年人的有效需求，缺體驗性，產品不智慧，缺乏有效數據和后臺支撐等問題。智慧養老最大特點應該是人本，是人與人有情感的近身服務，再先進的技術也不能代替情感，智慧養老是技術精度和人文溫度的合體。聚集是產業經濟的重要特征，區域聚集對未來的帶動和輻射作用將越來越明顯。十九大報告提出，堅持高質量發展，堅定不移貫徹新發展理念。老齡產業將從外延式數量發展轉向技術質量效益的內涵式發展，特別是注重人才培養、標準制定、對服務質量進行監管。對于企業、養老機構來講，培育機構的核心競爭力指管理、服務、技術、人才、標準，練好內功，做好自己的事。自投自建模式是目前社會資本投資養老產業最常見的方式，拿地方式包括劃撥、租賃、協議出讓、招拍掛出讓等。在養老機構的運營模式上，商業機構一般會參考或借鑒CCRC養老社區運營模式進行整體運作。實踐中，為鼓勵設立營利性養老機構進行投資建設，在土地供應方面，政策不斷靈活化、以自有用地（比如工業用地等）進行養老服務設施建設是近期鼓勵的方向，對于利用商業、辦公、工業、倉儲存量房屋以及社區用房等舉辦養老機構的，在五年的過渡期內土地原用途也可以暫不作變更。因為政策的不斷鼓勵支持，2019年較多A股上市公司（尤其是房地產相關行業）選擇自主開發養老產業項目，以最大程度利用自身優勢享受政策及市場紅利。需要注意的是，由于我國土地用途與規劃需要滿足城鎮總體規劃、土地利用總體規劃及對應詳細規劃，利用閑置土地房屋進行自投自建養老項目的仍然需要在開發主體、土地用途、建筑規劃、建設手續方面滿足合規要求。并且由于實踐中較多現有土地及房屋的用地、建設手續可能也不完備，在轉做養老時也需考慮該等問題對養老項目推進的影響及解決方案，實際操作中仍可能出現多樣化的棘手問題。另需提起重視的是，對于以開展養老服務為名義而實際進行房地產開發的現象，國家專門出臺了相關禁止性規定。發改333號文規定：“對于經營性養老用地，通過強制性監管協議杜絕開發商以養老名義進行房地產開發建設。”“…土地可以抵押，若轉讓或抵押權實現，只可由其他養老企業承接。”“確保將政府提供的土地用于養老機構建設，不用于房地產開發等其他用途。”鑒于國內的房地產開發成本較之美國等國家仍然較高，并考慮到近年養老服務不斷精細化、專業化，與擁有滿足政策要求的土地使用權人/房屋所有權人進行商業合作，提供代建、融資、養老服務等全流程協助成為可能，與自投資建模式相比，該類模式更加輕資產，但對于專業能力的要求較高。對于養老服務提供商而言，如何選擇合作模式（包括是否入股合作、資產轉讓、僅提供相關服務）至關重要，雖然輕資產運營模式對養老服務提供商的資金壓力比較小，但基于目前國內養老產業環境，是否利于融資及后期運營也需個案考慮。此外，鑒于養老機構投融資政策的不斷放寬，公司債、資產證券化均將逐步成為可行的融資及退出方案，那么是否深入參與養老產業項目、如何平衡投入產出風險是養老服務提供商可以進一步考慮研究的課題。在實踐中，2018、2019年較多A股金融行業企業（以險資為主）已更多深入參與養老產業項目的投建運營之中。值得關注的是，2019年《國務院辦公廳關于推進養老服務發展的意見》同意給予境外資本參與養老服務機構國民待遇，且要大力“支持符合條件的市場化、規范化程度高的養老服務企業上市融資”，這些政策趨勢均將會對市場帶來積極影響。考慮到我國的國民經濟情況，政府牽頭推動養老產業發展，為政策保障人群提供養老服務應為大勢所趨，從資金端我們也可以看出，養老金激活、彩票公益金的更多投入為政府與社會資本共同推進養老產業項目落地提供了支持。在目前的政策體系下，政府與社會資本合作（PPP）模式、政府特許經營模式等等均為切實可行的合作方案，如云南省規定對在養老服務領域采取政府和社會資本合作（PPP）方式的項目，可用國有建設用地使用權作價出資或者入股建設。2019年各地已逐步將養老服務納入政府購買服務指導性目錄中，探索通過政府采購方式提供養老服務或在現有法規政策環境下設置多層次的政企合作方案，這些均值得各大公司機構研究考慮，相信各地政府也在致力于研究除基礎設施建設外新的地方發展方略，更多的關注與落實惠民政策。針對非營利性養老機構，其服務對象主要包括村集體經濟組織內農戶、城市中享受福利政策的居民等，非營利性養老機構土地一般為無償劃撥提供，養老機構則主要依靠政府補貼、社會捐贈進行運作。從目前的政策環境來看，非營利性養老仍然是國家鼓勵的養老模式，并且，補貼方案、補貼金額也在逐年優化。由于2019年已放寬養老機構準入門檻，且進一步為非營利性養老機構參與養老產業提供土地使用優惠政策支持，非營利性養老模式依然大有可為。
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